电路安全保障通常由电路控制器件和电路保护器件共同完成。电路控制器件主要包括机械开关和电子开关，对电路进行开关控制，使电路保持接通或断开的状态。电路保护器件是指安装在电路中，当电路出现过电流、过电压或过热等情形时，自动引发相关功能部位的熔断、电阻突变或其他物理变化，从而切断电路或抑制电流、电压的突变，起到保护电路和用电设备作用的一类器件。电路保护器件主要分为过电流、过电压、过热保护三大类。

图1：电路安全保障流程图（来源：中熔电气招股书）

图2：熔断器组成（来源：中熔电气招股书）

我国新能源汽车产业过去十年经历了高速发展，目前已成为全球最大的新能源汽车市场。目前，我国拥有最完善的新能源汽车产业链及基础设施，包括整车、电池、电机、电控、热管理、锂电材料、锂电设备、金属资源等上下游各个环节和配套充电桩，相关产业格局清晰，国内头部企业已具备全球竞争力，海外汽车巨头纷纷进入中国市场。

新能源汽车为高压直流电，除与传统相同的低压保护外，需要高压保护，应用电压一般为60-1000VDC，分为主回路、辅助回路。主回路保护指对电池大电流充放电、车辆驱动回路进行过电流保护。辅助回路保护指对空调、DC/DC、PTC、气泵、OBC等进行保护。此外，充电桩的应用电压一般为150-1000VDC，熔断器对直流侧回路进行短路保护。

新能源车电路工作环境复杂，对熔断器性能要求大幅提升。新能源汽车的车用状态具有不确定性，快速充电、急加速、急减速等导致电流频繁波动，对熔断器的耐受能力、复杂工况适应能力提出了更高要求。机械振动、温度变化、化学腐蚀、电流冲击、车辆碰撞等状况可能造成短路故障，可能产生10kA以上短路电流，目前车辆上其他器件无法可靠分断。

图3：熔断器在新能源汽车中的应用

新能源发电是我国实现可持续发展的必要途径。近年来，我国光伏、风电产业的发展速度稳居世界第一。根据能源局统计数据，2019年全国新增光伏发电装机容量30.1GW，累计装机容量达到204.3GW。随着全球光伏成本大幅下降，光伏度电成本在部分地区已经具备平价条件。

新能源风光发电直接输出的电流与输电网不匹配，如果经并网输送（交流高压网）电力，电流需要经逆变器变流为交流电输送至电网。新能源风光发电功率波动大，需要配置储能系统达到峰谷功率均衡，其中光伏发电由于单电池功率较小，一般通过汇流系统增加发电功率。所有的发电系统、变流系统、储能系统都需要控制系统进行配合。

图6：熔断器对新能源风光发电及储能系统的保护情况（来源：中熔电气招股书）

从上表可以看出，熔断器用于风光储的汇流系统、逆变系统、控制系统等进行保护。其中光伏发电由于单电池功率较小，一般通过汇流系统增加发电功率，需要有熔断器对线路板及各个支路进行保护；逆变系统主要在于直流侧和交流侧电路保护；控制系统部分主要是对控制测量等回路进行保护。从熔断器价值量看，光伏1MW 装机所用熔断器金额约 3800-5700 元，风电每 1.5-2MW 装机所用熔断器金额约 4000-6000 元，储能 1MW 所用熔断器金额约 1-1.4 万元。

图7：熔断器在风光储中的应用场景

图8：2021年各家熔断器品牌的市场市场占有率

近年来，随着新能源汽车、风光储等新兴下游行业的快速发展，电力熔断器领域逐步出现了国产替代进口的趋势，主要原因有以下几个方面：

国外品牌价格高：外企品牌不接受账期，对客户的销售需要通过代理商销售，代理商来扛账期，价格要高20%左右。

国外品牌对需求响应慢：新能源行业目前是个高速发展的行业，熔断器一直在往高电压和高分断电流的方向发展，产品仍未定型。整车厂或一级部件供应商需要上游器件供应商共同配合开发不同场景及技术参数的熔断器产品，外企的响应和配合速度赶不上要求。

外企的交期和服务比国产的要差：因巴斯曼、美尔森、PEC大部分的产品是放在国外生产，主要通过渠道商销售，没有建立本地化的服务团队，因此交期和服务比国产品牌都要差。

整车厂推动供应链国产化：内资车企以比亚迪为代表，正在推动供应链完全国产化，在目前的国际局势下，保障自身的供应链安全。中熔上市以后，市场开始慢慢接受用国产品牌，一旦过了验证期后开始大规模的替代国外品牌。

未来，熔断器的国产替代趋势将进一步凸显，笔者认为，国产品牌有望超越国外品牌，成为熔断器供应链的主导力量。熔断器这一新能源小而美赛道值得投资机构重点关注布局，并适时抓住国产替代进行时中涌现的投资机遇。

文中观点仅代表作者本人意见，不代表公司立场；另本文内容仅供参考，不构成投资建议或承诺。小正温馨提示您：市场有风险，投资需谨慎！